20/12/23

986

عندما تصدر الشركة تقرير أرباحها، سيتفاعل سعر السهم مع ارتفاع الحجم والتقلبات مما يؤدي غالبًا إلى فجوة سعرية صعودًا أو هبوطًا في اليوم التالي. يتطلع المتداولون إلى موسم الأرباح حيث يمكن لتحركات أسعار الأسهم الكبيرة أن تقدم فرصًا كبيرة للمتداولين البارعين.

ما هو بيان أرباح الشركة
بيان أرباح الشركة هو تقديم مطلوب من SEC لنموذج 10-Q للإفصاح عن أدائها المالي في الربع السابق. تقدم الشركات عادةً بيانًا صحفيًا يليه مؤتمراً هاتفياً لتوفير مزيد من الرؤى والإرشادات المستقبلية المحتملة. إصدار الأرباح هو بمثابة بطاقة تقرير يحكم عليها السوق من خلال حركة سعر السهم الأساسي.

أنواع تقارير الأرباح

يتم إصدار الأرباح كل ربع سنة، وتتألف من ثلاثة أشهر تقويمية. هناك أربعة أرباع في كل سنة. غالبًا ما يتم دمج إصدار أرباح الربع الرابع والأخير مع التقرير السنوي الذي يوفر مراجعة سنوية كاملة توضح بالتفصيل استراتيجية الشركة والعمليات التجارية المستقبلية. يتم تقديم التقرير السنوي مع نموذج 10-K.

في حين أن هناك أربعة أرباع، إلا أنها قد لا ترتبط بالتقويم العادي. قد تنهي بعض الشركات سنتها المالية قبل السنة التقويمية، مما يؤدي إلى انعكاس الربع «المالي» الأول على أنه الربع المنتهي في سبتمبر، بدلاً من ديسمبر. يمكن تمييز ذلك من خلال ملاحظة آخر شهر يتضمنه التقرير. على سبيل المثال، يشير تقرير أرباح الربع الأول من السنة المالية 2021 للربع المنتهي في أكتوبر 2020 إلى فترة تقويم مالي مختلفة.

أهمية تقارير الأرباح

تكشف تقارير الأرباح عن الأداء المالي للشركة ونموها وهو أمر جوهري للبحث الأساسي. يتم تشجيع المستثمرين على البحث في أساسيات أسهمهم، وخاصة الاستثمارات طويلة الأجل.

بالنسبة للمتداولين، توفر تقارير الأرباح حافزًا وتولد حجمًا كبيرًا وتنجم عن تقلبٍ في الأسهم الأساسية. قد يؤدي الأداء القوي أو الرديء بشكل غير اعتيادي إلى فجوة في أسعار الأسهم صعودًا أو هبوطًا. يؤدي هذا إلى جذب المزيد من المشاركين مما ينجم عن تحركات أسعار سريعة يمكن تداولها لتحقيق أرباح سريعة، أو خسائر سريعة نظراً لأن هذه الأخيرة سيفٌ ذو حدين. من المهم عدم إثارة ردود فعل حيال أرباح التداول لأن ذلك قد يغير سلوك الأسهم بشكل كبير ويجعلها تتصرف بشكل «غير اعتيادي» لفترة من الأيام. 

كيفية تحليل تقرير الأرباح

تتضمن تقارير الأرباح الكثير من المعلومات المالية التي قد تكون جد مربكة لغير المحترفين. بالإضافة إلى ذلك، قد لا تظهر الأرقام دائمًا كما تبدو اعتمادًا على المقاييس والمحاسبة المستخدمة. غالباً ما تبذل الشركات قصارى جهدها «لتزيين» كل تقرير أرباح من أجل تحسين قيمتها السهمية. فيما يلي المقاييس المالية الرئيسية الأساسية التي يجب مراقبتها:

الإيرادات

الإيرادات هي المبيعات التي تم تحقيقها في الربع. يشار إليها كذلك باسم «السطر الأول» (مثال: بلغ نمو السطر الأول 10% على أساس سنوي»). ضع في اعتبارك أن الشركات المتداولة علنًا مطالبة بشكل عام باستخدام المحاسبة القائمة على الاستحقاق، مما يعني أنه يمكن نشر الإيرادات عندما يتم إصدار فواتير للعملاء على المنتجات أو الخدمات المقدمة، وليس بالضرورة في وقت التحصيل. يمنح هذا المستثمرين نظرة واضحة وفي الوقت الأنسب على العمليات التجارية للشركة.

الربح

يمثل الربح، الذي يشار إليه أيضًا بصافي الدخل بعد خصم الضريبة، مقدار الأموال التي حققتها الشركة بعد طرح النفقات من الإيرادات. هناك ثلاثة أنواع من أوصاف الأرباح.

يتم حساب إجمالي الربح عن طريق طرح تكلفة السلع (العمالة المباشرة والمواد المستخدمة لصناعة المنتج) المباعة من الإيرادات واستبعاد النفقات الثابتة مثل الإيجار والرواتب.

تشمل الأرباح التشغيلية، التي يشار إليها أيضًا باسم الأرباح قبل الفائدة والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين (EBITDA)، النفقات الإضافية للعمل كشركة بما في ذلك الإيجار والمرافق والرواتب، باستثناء الضرائب والفوائد المدفوعة على الدين أو دخل الاستثمار.

صافي الربح هو الأموال الفائضة المتبقية بعد طرح جميع النفقات من الإيرادات، باستثناء الضرائب ودفع الفائدة. إذا كانت المصاريف تفوق الإيرادات، ينتج ذلك عن خسارة.

من الواضح أن الشركات بحاجة إلى تحقيق أرباح لتنمو وتظل قادرة على الوفاء بالديون. غير أنه في الأسواق العامة، يمكن تعديل المبادئ الاقتصادية الأساسية لتحويل الخسارة إلى ربح اعتمادًا على ما يتم تضمينه أو استبعاده كمصاريف. غالبًا ما يشار إلى هذه «العدسة» بالهندسة المالية. من المهم فهم وقراءة التفاصيل الدقيقة في تقارير 10-Q لتحديد ما هو مدرج بالفعل في تحديد ربحية السهم (EPS).

مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) والمبادئ الأخرى (non-GAAP)

مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) هي شكل المحاسبة الذي يعتبر أي شكل من أشكال التعويض كمصروف. هذا يعني أن الموظف الذي يتقاضى راتبًا قدره 50,000 دولار وتم منحه 10,000 دولار على المخزون يتم نشر أنه يتلقى 60,000 دولار كتعويض سنوي حتى لو كان السهم مقيدًا.

ترى الشركات أن هذا الأمر تقييديًا، ولا يرسم مفهوماً دقيقاً للأعمال الأساسية نظرًا لأن الأسهم هي جائزة غير نقدية. لهذا السبب، تصدر الشركات غالبًا نسخة غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا من أرباحها والتي لا تتضمن عناصر غير نقدية مثل التعويضات القائمة على أسهم. ينتج عن ذلك أرقام أداء «أفضل» حيث تبدو النفقات أقل مما يعزز من مقدار الأرباح.

يستخدم المحللون أيضًا الأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً عند استخلاص التوقعات وتقديرات الأرباح.

ربحية السهم

ربحية السهم (EPS) هي المقياس المالي الأكثر شيوعًا الذي يستخدمه المحللون والمستثمرون لتحديد الأداء بسرعة. يتم الحصول على ربحية السهم بقسمة صافي الأرباح على عدد الأسهم القائمة (مثال: 0.23 دولار EPS).غير أنه قد تتدخل الهندسة المالية لتقلل من عدد الأسهم القائمة من خلال برامج إعادة شراء الأسهم.

عندما تشتري الشركة أسهمها الخاصة من السوق، يتضاءل العرض مما يؤدي إلى تضخيم ربحية السهم لنفس النتيجة. على سبيل المثال، الشركة التي تحقق ربحًا قدره 1 مليون دولار على 10 ملايين سهم قائم تقدر ربحية سهمها بـ 0.10 دولار. إذا أعادت الشركة شراء 5 ملايين سهم في الربع التالي، فإنها تقلص أسهمها القائمة إلى 5 ملايين سهم. إذا حققت الشركة أرباحًا بقيمة مليون دولار مرة أخرى، تتضاعف ربحية السهم إلى 0.20 دولارًا لتحسن الأرباح بنسبة 100٪ بينما كانت الأرباح في الواقع ثابتة.

التدفق النقدي

يشير التدفق النقدي إلى صافي تدفق النقد داخل وخارج الشركة. كما هو شائع، النقد هو شريان حياة الأعمال التجارية. لا ينبغي الخلط بينه وبين الربح، فالتدفق النقدي يؤكد قدرة الشركة على توليد النقد للاستمرار في قدرتها على الوفاء بالديون وتحقيق النمو.

النمو على أساس سنوي

يشير مصطلح “على أساس سنوي” (YoY) إلى النسبة المئوية للنمو أو التراجع للربع نفسه من العام السابق. على سبيل المثال، الشركة التي تُبلّغ عن نمو إيرادات بنسبة 25٪ على أساس سنوي للربع الثالث يعني أن الإيرادات تحسنت بنسبة 25٪ مقارنة بنفس فترة الثلاثة أشهر من العام السابق. تُستخدم المقارنات السنوية لتحديد مدى جودة نمو الشركة أو تراجعها من حيث أداء صافي الربح بعد خصم الضريبة.

تقديرات المحللين

عادةً ما تتمتع الأسهم المتداولة بشكل عام بتغطية المحللين مما يعني تعيين محلل للبحث ومراقبة أداء الشركة. تميل الأسهم الأكثر تداولًا إلى الحصول على تغطية ومتابعة عدد أكبر من المحللين لأدائها.

سيفترض المحللون التقديرات القادمة من حيث أداء السطر الأول وصافي الدخل بعد خصم الضريبة. تقديرات المحللين الإجماعية هي متوسط التنبؤات من قبل جميع أو معظم المحللين الذين يغطون سهماً معيناً. يصبح هذا التقدير معيارًا للأداء.

إذا تجاوزت الشركة تقديرات المحللين بشكل كبير، فقد يتسبب ذلك في تفاقم فجوة الأسعار أو زخم الشراء. في الجانب المقابل، إذا أخطأت الشركة تقديرات المحللين، فقد يتسبب ذلك في تقلص فجوة الأسعار أو ضغوط البيع. عادةً ما تقدم الشركات تقديرات التوقعات التي سيعتمدها المحللون ويعدلونها وفقًا لأساليب بحثهم الخاصة.

التوجيه

يمكن للشركات تشكيل سردها الخاص من خلال تقديم توقعات أو إرشادات تخص الأرباع القادمة. إذا رفعت الشركة من تطلعاتها فقد يكون لذلك تأثير إيجابي على أسعار الأسهم الأساسية، والعكس صحيح إذا خفضت الشركة من تطلعاتها. بما أن تفكير الأسواق مستقبلي في الغالب، فإن التطلعات المقدمة غالبًا ما تفوق نتائج الأرباح. قد تفوِّت الشركة تقديرات المحللين ولكنها ترفع من تطلعاتها وتتسبب في ارتفاع أسعار الأسهم. في الوضع المعاكس، والذي تتفوق الشركة فيه على تقديرات المحللين ولكن تصدر تطلعات منخفضة، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض أسعار الأسهم.

مكالمات الأرباح

عادةً ما يتم عقد مؤتمر هاتفي حول إصدار الأرباح ربع السنوية، إما مباشرة بعد الإصدار أو في اليوم التالي. يمكن أن يوفر المؤتمر الهاتفي رؤى أعمق للأداء من خلال تقديم أبرز أحداث الربع الحالي والتوجيهات المستقبلية والإجابة عن أسئلة المحللين والمستثمرين بشكل مباشر. قد يكون لمكالمات الأرباح تأثير مادي مباشر على أسعار الأسهم.

استخلاص الأفكار من الأرقام

قد لا يشمل البيان الصحفي للأرباح جميع تفاصيل الربع. الأرقام هي مجرد ملخصات للمقاييس، لكن الفروق الدقيقة والاتجاهات الأساسية للعمليات قد تكون أكثر خفية. من خلال الاستماع إلى محاضر المكالمات الجماعية وخاصةً جلسات الأسئلة والأجوبة (Q&A)، قد يتم الكشف عن أدلة خفية تخص أموراً كالمبيعات الراكدة أو المتراجعة في قسم معين والشراكات الكبيرة والاستثمارات المستقبلية والرياح المعاكسة والرياح الخلفية.

الأخطاء الشائعة عند تحليل الأرباح

عند تحليل نتائج الأرباح، من المهم تجنب الأخطاء الشائعة.

إذا تجاوزت الشركة تقديرات ربحية سهمها ثم انخفض سعر السهم، فقد يركز السوق على التوجيه المستقبلي المنخفض أو على خصم الأحداث المؤقتة مثل بيع قسم ما. قد تكون حالة الهندسة المالية هي التي تُظهر نمو ربحية السهم على أساس سنوي، ولكن هذا يرجع إلى عدد أقل من الأسهم المعلقة بسبب عمليات إعادة الشراء.

قارن صافي الربح/الدخل على أساس سنوي للحصول على مؤشر أفضل للنمو الفعلي أو الهندسة المالية. وينطبق الشيء نفسه على أسعار الأسهم التي ترتفع بفضل أرباحٍ تبدو ضئيلة. قد تكون الشركة قد رفعت من تطلعاتها النهائية للربع التالي أو ألمحت إلى توقيع عقد كبير في المؤتمر الهاتفي.

كيف تتداول الأرباح

توقع نتائج أرباح الشركة هو كإطلاق النار في الظلام. قد تكون النتائج المالية الفعلية تخمين أي شخص.الأكثر تعقيدًا من ذلك هو توقع ردود الفعل التي تلي تقرير الأرباح الفعلي.

مفتاح تداول الأرباح ليس هو المراهنة بشكل عشوائي واتخاذ موقف بعد إصدار الأرباح، بل تداول رد الفعل الذي يتبع الإصدار. سيتم تسريع تحركات الأسعار بشكل كبير خاصة في الساعات التي تلي ساعات العمل. من الحكمة التداول فقط خلال ساعات السوق عندما يكون هناك أكبر قدر من السيولة.

من الحكمة أيضًا الانتظار لبعض الوقت حتى تستقر ردود الفعل الاندفاعية ويظهر الاتجاه، عادةً ما يحدث ذلك بعد 15 دقيقة أو أكثر من الافتتاح. بالنسبة للمتداولين الأذكياء الذين يصرون على تداول الأرباح، إليكم بعض النصائح:

استخدم أحجامًا أصغر وحافظ على نقاط توقف ضيقة

تعتمد المخاطر على التعرض لها، وتعتمد على حجم المركز وفترة الاحتفاظ. باستخدام أحجام أصغر بكثير، يمكنك التقليل من المخاطر الكامنة في التقلبات التي تصاحب رد الفعل الذي يلي الأرباح. حافظ على وقت الانتظار عند الحد الأدنى ولا تنتظر لمجرد العودة إلى نقطة التعادل. الانضباط أمر بالغ الأهمية والتقليل من الخسائر بسرعة هو مفتاح النجاة. تميل ردود فعل الأرباح إلى البدء بحركات اندفاعية في كلا الاتجاهين قبل ظهور الاتجاه الفعلي. في حالة تشغيل عمليات الإرجاع، قِس نطاقات المظروف الأكثر تطرفاً أو قابلية للتطبيق لتوسيع نطاق الحجم الصغير لتحقيق أرباح سريعة. الأهم من هذا هو أن يكون لديك مجموعة وقف خسارة جاهزة للتنفيذ في حالة انهيار استثماراتك. تذكر أن التوقفات مؤقتة فقط في التداول لشراء  القليل من الوقت. لا تبقَ مخطئاً لفترةٍ طويلة.

لا تقلل من شأن أي حركة

المقياس النهائي لأداء أرباح الشركة هو حركة سعر سهمها الأساسي. لا تحاول تبرير عدم منطقية حركة السعر لأن السوق دائمًا على حق. قد تتجاوز الشركة التقديرات وترفع من التطلعات، غير أن السهم قد ينهار بسبب رد فعل بيع الأخبار. هذا يعني أن الاتجاه الصعودي قد تم تسعيره بالفعل وبيعه بعد صدور الأخبار. مرة أخرى، لا تبقَ مخطئًا لفترة طويلة. لا تتوقع أو تبرر، فقط قم برد فعل.

تحوّط بشكل مسبق

إذا كنت تمتلك سهمًا طويل الأجل، فمن الحكمة دائمًا أن تقوم بتحوط مركزك عند صدور تقرير الأرباح. يمكن القيام بذلك من خلال استراتيجيات الخيارات المختلفة وأبسطها هو اتخاذ خيارات البيع.

تأكد من درايتك بالأسهم النظيرة التي تتداول مع ارتباط سلبي أو إيجابي من الممكن تداولها على أنها شبه تحوط. بعيدًا عن إجراء البوكس لمركزك (وهو ما لن يسمح به معظم الوسطاء)، يُعتبر إيجاد تحوط مثالي أمراً مستحيلاً. موسم الأرباح هو بمثابة سوبر بول التداول ويحدث أربع مرات في السنة. المفتاح هو التعرف على كيفية تصرف الأسهم بشكل طبيعي وعلى رد الفعل الذي يلي تقرير الأرباح. ستولد لك المعرفة ثقةً وتساعدك على الحفاظ على مرونتك.