06/10/23

114

الاكتتاب العام من أشهر الطرق التي تستعملها الشركات من أجل رفع رأس مالها وزيادة معدلات النمو. ولكن هناك طريقة أخرى أقل شهرة تسمى الاكتتاب الخاص وتوفّر حلولًا تمويلية للشركات، وفرص استثمارية لفئة خاصة من المستثمرين. الاستثمار في الاكتتاب العام قد يساعد على تحقيق عوائد مجزية. ومع ذلك، قبل الاستثمار، من المهم فهم كيفية اختلاف عملية تداول هذه الأوراق المالية عن تداول الأسهم العادية، إلى جانب المخاطر والقواعد الأخرى المرتبطة باستثمارات الاكتتاب العام.

ما هو الاكتتاب العام IPO؟

عندما تبيع شركة خاصة أسهمها لأول مرة للجمهور، تُعرف هذه العملية باسم الطرح العام الأولي أو الاكتتاب العام (IPO) Initial Public Offering. في الأساس، يعني الاكتتاب العام أن ملكية الشركة تنتقل من الملكية الخاصة إلى الملكية العامة. لهذا السبب، يُشار أحيانًا إلى عملية الاكتتاب العام باسم “طرح الأسهم للاكتتاب العام”.

يمكن للشركات الناشئة أو الشركات التي تعمل في مجال الأعمال أن تقرر طرح أسهمها للاكتتاب العام. تقوم الشركات عادةً بإصدار الاكتتاب العام الأولي لزيادة رأس المال بغرض سداد الديون، تمويل المبادرات الجديدة لتحقيق المزيد من النمو او لزيادة الثقة فيها. الشركات العامة تقوم بنشر كل المعلومات الخاصة بها بشكل علني وشفاف وضمن رقابة من أطراف ثالثة.

كيف تتم عملية الاكتتاب العام؟

عندما تقرر الشركة أنها تريد بيع أسهمها للجمهور عبر البورصة، فإن أول أمر يتم القيام به هو إجراء تدقيق لجميع جوانب البيانات المالية للشركة.

بعد أن تقرر الشركة “طرح أسهمها للاكتتاب العام”، فإنها تختار ضامنًا رئيسيًا الذي يكون عادة من البنوك الاستثمارية للمساعدة في عملية تسجيل الأوراق المالية وتوزيع الأسهم على الجمهور.

إذا كان كل شيء على ما يرام، يتعيّن على الشركة بعد ذلك إعداد طلب تسجيل وتقديمه إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). بعد ذلك تقوم البورصة بمراجعة الطلب وقبوله – أحيانًا مع بعض التعديلات – أو رفضه. في حالة الموافقة عليه، تقوم الشركة بإدراج عدد محدّد من الأسهم وتكون متاحة للبيع من خلال مجموعة من البنوك الاستثمارية والوسطاء (مجموعة تعرف باسم النقابة) وتكون مسؤولة عن بيع أسهم الاكتتاب العام للمستثمرين من المؤسسات والأفراد.

كيف أستثمر في اكتتاب عام؟

يمكنك شراء أسهم الشركات التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام من خلال شركات الوساطة، ولكن يجب هنا أن تنتبه إلى نقطة مهمة جدًا حول الفرق بين سعر طرح الاكتتاب العام والسعر الذي ستدفعه مقابل السهم.

سعر الطرح المعلن قبل الاكتتاب العام هو سعر ثابت تحدّده البنوك الاستثمارية بناءً على العديد من المعطيات والعوامل التي تتعلّق بأداء أسهم الشركة المطروحة. وتخصص لمجموعة محدودة من المستثمرين المعتمدين، بما في ذلك موظفي الشركة والمستثمرين الذين يستوفون شروط معينة (مثل الحد الأدنى لرصيد الأصول أو معدل تداولهم).

هؤلاء يحصلون على أسهمهم قبل الجميع من خلال البنوك أو شركات الوساطة وبسعر الاكتتاب المعلن قبل جرس الافتتاح في يوم الاكتتاب. يكون سعر الاكتتاب العام عادةً أقل من سعر السهم بعد بداية التداول في البورصة.

أما بالنسبة لمعظم المستثمرين الأخرين، يعني الاستثمار في الاكتتاب العام شراء الأسهم بمجرد أن يبدأ التداول في البورصة. هذا يعني أن السعر الذي تدفعه سوف يعكس حجم الطلب على السهم في يوم طرحه ويمكن أن يختلف بشكل كبير عن سعر العرض. يمكن لسعر السهم أن يرتفع ويهبط بسرعة في الأيام الأولى للتداول العام.

كثيرًا ما تكتسب عمليات الاكتتاب العام الكثير من الزخم في السوق خاصة تلك الخاصة بالشركات الناشئة الناجحة، نظرًا للفرص الاستثمارية التي يمكن أن توفرها. من خلال منصة أكسيا للتداول تتوفّر لك متابعة مباشرة وحية لأخبار الشركات والأسهم وتقييمات الخبراء لأكثر وأشهر الأسهم تداولًا.

ما هي مخاطر الاستثمار في الاكتتاب العام؟

مثل أي استثمار آخر، الاستثمار في أسهم الشركات عند طرحها أول مرة للتداول يمكن أن يشكل فرصة استثمارية لا تخلو من المخاطر.

فقد يعتقد الكثيرون أن أسعار الأسهم دائمًا ما ترتفع في الأيام التالية من عملية الطرح الأولي، ولكن القوانين مشددة في هذا الجانب وبيع الأسهم مباشرة بعد شرائها يخضع لشروط معينة وقد تتعرض لبعض العقوبات في حال القيام بذلك.

 أما على المدى الطويل وفقًا لتحليل ناسداك للاكتتابات العامة الأولية بين عامي 2010 و 2020، فان أداء أسهم الشركات بعد الاكتتاب العام يختلف بشكل كبير من عام إلى آخر.

أغلب المستثمرين على المدى الطويل يهدفون إلى اقتناص فرص شراء السهم في مراحل النمو الأولية خاصة الشركات الناشئة التي يتوقعون أن تحقق معدلات نمو كبيرة في المستقبل.

ما هو الاكتتاب الخاص

بالإضافة إلى الاكتتاب العام هناك أيضًا الاكتتاب الخاص private placement وهو قيام شركة ببيع أصول مالية الى فئة خاصة ومحددة من المستثمرين بهدف جمع رأس المال من أجل توسيع أعمالها واستثماراتها. هذا الإجراء هو بديل أسرع وأسهل عن الاكتتاب العام الأولي IPO والذي تطرح فيه الأسهم للعامة وتكون قابلة للتداول في البورصة، ولكنها تخضع لإجراءات تنظيمية ورقابية صارمة ومكلّفة.

الاكتتاب الخاص يستعمل من قبل العديد من الشركات في مختلف الأسواق المالية العالمية، وفي كل سوق هناك قوانين وتنظيمات تحكم هذه العملية. لكن في هذا المقال سوف نتكلم عن الاكتتاب الخاص في الولايات المتحدة الأمريكية حيث يعتبر الأكثر تنظيمًا والأكثر استعمالًا.

 تلجأ الشركات الخاصة والعامة إلى الاكتتاب الخاص كطريقة لزيادة رأس المال لأسباب متنوعة، بما في ذلك السرعة في الحصول على قروض طويلة الأجل وبمعدلات فائدة ثابتة، تنويع مصادر التمويل (البنوك، الأسهم الخاصة، إلخ) أو، في حالة الشركات الخاصة، فقد يكون للحفاظ على السرية والخصوصية.

تنظيم وخصائص الاكتتاب الخاص:

اللوائح التي تنظم عملية الاكتتاب الخاص تعرف باسم لوائح د Regulation D أو Reg D. وعلى الشركات التي تريد اصدار اكتتاب خاص أن تحقق الشروط المنصوص عليها في هذه اللوائح.

ومن أهم خصائص الاكتتاب الخاص التي تحددها هذه اللوائح، هي أن الشركات لا يمكنها بيع الأصول المالية إلا الى مجموعة محدودة و “معتمدة من المستثمرين”. على عكس الاكتتاب العام المفتوح لكل أنواع المستثمرين.

تتمثل إحدى خصائص الاكتتاب الخاص في المتطلبات التنظيمية القليلة نسبيًا، والفكرة كما هي موضحة في اللوائح التنظيمية نفسها REG D مبنية على المستثمرين المعتمدين.

 فهؤلاء في الغالب محترفين ويملكون من الخبرة والوسائل ما يمكنهم من التحقق من جدوى الاستثمار وأداء الشركة، ومع عددهم المحدود فان مركزهم التفاوضي مع الشركة يكون قويًا.

 لذلك فإن هؤلاء المستثمرين لا يحتاجون الى الحماية التي توفرها لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC عادة للمستثمرين العاديين.

الخاصية الأخيرة في عملية الاكتتاب الخاص هي أنه يمكن اجرائها مباشرة بين الشركة والمستثمرين دون الحاجة إلى طرف ثالث. مثل الاكتتاب العام الذي يتم عن طريق شركات الوساطة والبنوك.

ولان المستثمرين يتحملون مخاطر اضافية، فانهم قد يطالبون بعوائد كبيرة على السندات أو ضمانات اضافية أو حتى حصة أكبر في ملكية الشركة.

الخلاصة

يمكن أن يكون الاستثمار في أسهم شركة عند طرها للاكتتاب العام مجزيًا من الناحية المالية، ومع ذلك كأي استثمار آخر، هناك العديد من المخاطر والأرباح التي يمكن تحقيقها. من المهم أيضًا أن تتذكر أنه لا يوجد ما يضمن استمرار ارتفاع السهم فوق سعر الطرح الأولي بمجرد أن يبدأ التداول في البورصة. ولكن السبب وراء استثمار الكثير من الناس في الاكتتابات العامة هو فرصة الاستثمار في الشركة في وقت مبكر نسبيًا من دورة حياتها والاستفادة من النمو المستقبلي المحتمل

يُظهر استعراض البيانات التاريخية التي يعود تاريخها إلى عام 2009 أن العوائد السنوية على الاكتتابات الأولية قد تباينت بشكل كبير من عام إلى آخر.